Federal Reserve tidak mungkin dapat menurunkan inflasi tanpa harus menaikkan suku bunga jauh lebih tinggi, menyebabkan resesi, menurut sebuah makalah penelitian yang dirilis Jumat.
Mantan Gubernur Fed Frederic Mishkin adalah salah satu penulis buku putih yang mengkaji sejarah upaya bank sentral untuk menciptakan disinflasi.
Terlepas dari sentimen banyak pejabat Fed saat ini bahwa mereka dapat mengelola “pendaratan lunak” sambil menangani harga tinggi, surat kabar itu mengatakan bahwa hal itu tidak mungkin terjadi.
“Kami tidak menemukan contoh di mana disinflasi yang diinduksi bank sentral terjadi tanpa resesi,” kata makalah tersebut, yang ditulis bersama oleh ekonom Stephen Cecchetti, Michael Feroli, Peter Hooper dan Kermit Schoenholtz.
Makalah tersebut dipresentasikan pada Jumat pagi selama forum kebijakan moneter yang dipresentasikan oleh University of Chicago Booth School of Business.
The Fed telah menerapkan serangkaian kenaikan suku bunga dalam upaya menjinakkan inflasi yang telah mencapai level tertinggi dalam 41 tahun. Pasar secara luas mengharapkan beberapa kenaikan lagi sebelum Fed dapat berhenti sejenak untuk menilai dampak dari kebijakan yang lebih ketat terhadap perekonomian.
Namun, makalah tersebut menunjukkan bahwa mungkin ada cara untuk pergi.
“Simulasi model dasar kami menunjukkan bahwa Fed perlu memperketat kebijakan lebih lanjut secara signifikan untuk mencapai tujuan inflasi pada akhir 2025,” kata para peneliti.
“Bahkan dengan asumsi ekspektasi inflasi stabil, analisis kami meragukan kemampuan Fed untuk merekayasa soft landing di mana inflasi kembali ke target 2 persen pada akhir 2025 tanpa resesi ringan,” tambah mereka.
Namun, makalah tersebut menolak gagasan menaikkan standar inflasi 2%. Selain itu, para peneliti mengatakan bank sentral harus meninggalkan kerangka kebijakan barunya yang diadopsi pada September 2020. Perubahan itu menerapkan “penargetan inflasi rata-rata,” yang memungkinkan inflasi berjalan lebih panas dari biasanya demi pemulihan lapangan kerja yang lebih inklusif.
Para peneliti mengatakan Fed harus kembali ke mode preemptive di mana ia mulai menaikkan suku bunga saat pengangguran turun tajam.
Gubernur Fed Philip Jefferson merilis balasan atas laporan tersebut, mengatakan situasi saat ini berbeda dari episode inflasi sebelumnya. Dia mencatat bahwa Fed ini memiliki kredibilitas lebih sebagai pejuang inflasi daripada beberapa pendahulunya.
“Tidak seperti di akhir 1960-an dan 1970-an, Federal Reserve menangani pecahnya inflasi dengan segera dan dengan paksa untuk mempertahankan kredibilitas itu dan untuk melestarikan properti ekspektasi inflasi jangka panjang yang ‘berlabuh dengan baik’,” kata Jefferson.